除了上面提到的投資,、需求、金融政策外,，今年市場(chǎng)運(yùn)行還將呈現(xiàn)出一大特點(diǎn),，l80-13cr無(wú)縫管，那就是宏觀利好政策不斷,、逆周期調(diào)節(jié)力度不斷加大,。這也是--不改變我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好基本面的-舉措。雖然從季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看,，消費(fèi),、出口、投資“三駕馬車”增速大幅下降,，但從3月份開(kāi)始,，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)降幅較前2個(gè)月大幅收窄，這是為對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)-的一系列措施的效應(yīng)在顯現(xiàn),。后期,，將繼續(xù)通過(guò)減稅降費(fèi)、定向降準(zhǔn),、變向-,，提前下發(fā)部分地方債，加大有效投資力度,，擴(kuò)大內(nèi)需,、擴(kuò)大居民消費(fèi)、擴(kuò)大有效投資,，實(shí)施老舊小區(qū)改造,，加強(qiáng)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施和新型基礎(chǔ)設(shè)施投資等一系列措施托底經(jīng)濟(jì)�,？梢哉f(shuō),，宏觀利好政策為市場(chǎng)吃了一顆“-”。
此外,，從需求主要來(lái)自于基建與房地產(chǎn)行業(yè)的水泥行業(yè)來(lái)看,，其也是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革重點(diǎn)推進(jìn)的行業(yè)之一,，目前也已進(jìn)入以存量資源為載體的發(fā)展階段，未來(lái)面臨的也是減量發(fā)展的局面,。的數(shù)據(jù)顯示,，季度，水泥產(chǎn)量同比減少23.9%,，粗鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)1.2%,，鋼材產(chǎn)量同比減少1.6%。相對(duì)而言,，水泥產(chǎn)量更多反映當(dāng)前實(shí)際需求，而鋼鐵產(chǎn)量則承載了過(guò)多未來(lái)預(yù)期,。
在這種形勢(shì)下,，鋼鐵行業(yè)需要冷靜思考——后面要“追回來(lái)什么？”顯然,，要“追回來(lái)”的不是本就沒(méi)有減少太多的產(chǎn)量,，而是產(chǎn)值和利潤(rùn)。2019年,，在產(chǎn)量增加的情況下,，鋼鐵行業(yè)營(yíng)業(yè)收入增加、利潤(rùn)大幅減少,，增收不增利,；今年季度在產(chǎn)量基本穩(wěn)定的情況下，營(yíng)業(yè)收入減少,，利潤(rùn)進(jìn)一步大幅下降,，與2014年~2015年的情況-相似。
企業(yè)通過(guò)套期保值,，將價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移為相對(duì)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),，即基差波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。若鋼鐵企業(yè)對(duì)原料進(jìn)行買入保值,，則面臨基差擴(kuò)大的風(fēng)險(xiǎn),；若鋼鐵企業(yè)對(duì)成材進(jìn)行賣出保值，則面臨基差縮小的風(fēng)險(xiǎn),。因此,，基差不僅是設(shè)定浮動(dòng)套保比例的重要因子，而且基差具有波動(dòng)范圍相對(duì)較小,、臨近交割月逐漸回歸的特點(diǎn),。焦炭、鐵礦石和螺紋鋼的基差運(yùn)行基本符合正態(tài)分布,，可根據(jù)基差分布情況進(jìn)行主動(dòng)管理,。
一般情況下,，我們可從水平高、適中,、低和趨勢(shì)擴(kuò)大,、振蕩、縮小這兩個(gè)維度制定量化決策系統(tǒng),，對(duì)基差因子進(jìn)行客觀評(píng)估,，制定套保比例。不過(guò),，僅根據(jù)基差因子設(shè)定套保比例存在一定缺陷,。比如，鋼企要進(jìn)行螺紋鋼賣出保值,，目前基差水平較低,，趨勢(shì)呈現(xiàn)縮小局面，根據(jù)基差決策系統(tǒng)給出的浮動(dòng)套保比例較高,，但此時(shí)價(jià)格處于歷史低位,，在價(jià)格歷史低位進(jìn)行較高比例的賣出保值明顯不合適。
|
登錄后臺(tái)
滇公網(wǎng)安備 53011202000392