紙業(yè)上市公司盈利回落

中泰-認(rèn)為,，去年文化紙標(biāo)的跑贏整個(gè)板塊,，在行業(yè)格局上，銷售量均有增長,，其中太陽山鷹升幅明顯,。而生活用紙是快速消費(fèi)品行業(yè)中競爭格局較好的領(lǐng)域，頭部品牌中,，中順潔柔收入增速與毛利率水平遠(yuǎn)-,。

以市場終端需求為終導(dǎo)向的包裝紙市場，雖迎來五一假期的---短期恢復(fù),，但節(jié)前降價(jià)清庫存只能為紙業(yè)帶來短期的,。因----的不確定性,，紙價(jià)持續(xù)上漲將會(huì)面臨很大的壓力，未來還需持續(xù)觀察,。

從業(yè)績情況來看,，造紙上市公司兩極分化較為---。凱恩股份,、晨鳴紙業(yè),、齊峰新材、民豐特紙等一季度的凈利潤增幅超過3倍,，而宜賓紙業(yè),、青山紙業(yè)等的凈利潤則出現(xiàn)了大幅下降。

從市場表現(xiàn)來看,，一方面年內(nèi)漲幅與一季度業(yè)績表現(xiàn)大體相符,；另一方面切合必需生活品-的中順潔柔被市場長期---，且其收入---優(yōu)于大市,、盈利能力回升,，股價(jià)上漲45.5%，位列---,。

中泰-認(rèn)為,，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷加大，為應(yīng)對(duì)---沖擊,，貨幣政策有望持續(xù)寬松,，關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中需求反轉(zhuǎn)可能。政策方面,，2020年限廢政策落地預(yù)計(jì)影響原材料可得性,，一方面擁有纖維來源的有望鞏固成本優(yōu)勢，另一方面需求若有復(fù)蘇,，原材料價(jià)格上行或?qū)⒅�力成品紙價(jià)格上漲,。

把握新變量

-和中國經(jīng)濟(jì)為造紙行業(yè)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，讓我們對(duì)未來發(fā)展充滿信心,。但是,，我們也要看到2021年造紙行業(yè)也面臨著一些不可忽視的影響因素，雖然不會(huì)影響造紙行業(yè)大勢,，但卻有可能成為部分企業(yè)的---轉(zhuǎn)折點(diǎn),。

造紙?jiān)�料成為決定企業(yè)生存的關(guān)鍵變量。我們一直在強(qiáng)調(diào)對(duì)造紙?jiān)�料掌控的重要��,，紙杯定做廠家,，但大部分中小企業(yè)并沒有真正采取有效措施。雖然我們早已知道禁止進(jìn)口廢紙會(huì)對(duì)造紙行業(yè)產(chǎn)生重大影響,。但2021年真正到來的時(shí)候,，廢紙?jiān)�料短缺正在成為壓垮部分企業(yè)的一根稻草,。2020年下半年至今，國內(nèi)廢紙價(jià)格持續(xù)增長,，還可讓大部分企業(yè)承受成本之重。但由于國內(nèi)廢紙本身供應(yīng)不足,，紙杯廠家,，加上部分廢紙供應(yīng)商有意壓貨，市場反映廢紙難以保障,，甚至出現(xiàn)小企業(yè)因?yàn)樵�料短缺而停產(chǎn)的情況,。目前，造紙企業(yè)正想方設(shè)法采購廢紙,、廢紙漿,，或者直接利用化機(jī)漿等造紙?jiān)�料，但造紙�(jiān)�料緊張仍將是2021年變量,。

投資熱潮成為決定造紙企業(yè)---的主要變量,。這一輪投資熱潮是從2019年開始的，2020年達(dá)到---,，并已經(jīng)延續(xù)到2021年,。根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅2020年一年的新增投資產(chǎn)能將達(dá)到3000萬噸,，近乎目前全國造紙產(chǎn)量的四分之一,。而這些產(chǎn)能將在未來的五年之內(nèi)陸續(xù)釋放，但需求遠(yuǎn)不能---掉這些新增產(chǎn)能,，這將加劇的市場競爭的激烈程度,，也意味著在激烈的競爭---有部分企業(yè)不幸敗北，一些企業(yè)和重組將不可避免,。

2021年是“---”規(guī)劃開局之年,，未來五年造紙產(chǎn)業(yè)將是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，革故鼎新的關(guān)鍵時(shí)期,。面對(duì)新發(fā)展階段,，造紙行業(yè)需要判斷決定性因素，把握關(guān)鍵性變量,，平?jīng)黾埍�,，�?jiān)持新的發(fā)展理念，依托---的,，強(qiáng)化力量,，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈條，抓住新發(fā)展機(jī)遇,，占據(jù)發(fā)展高地,，贏得未來發(fā)展新優(yōu)勢,。